【融资界记者】 近日，国内新茶饮连锁品牌茶百道正式向港交所递交招股说明书，计划通过首次公开募股（IPO）融资约5亿美元，引发市场广泛关注。这家以“杨枝甘露”等爆款单品突围的区域性茶饮品牌，或将成为继奈雪的茶之后又一登陆资本市场的现制茶饮头部企业。
门店破万，直营与加盟双轮驱动
招股书数据显示，茶百道门店数量已突破10000家，覆盖国内超300个城市。与多数竞品依赖加盟扩张不同，其采用“直营+特许经营”混合模式：核心城市以直营把控品质，下沉市场通过加盟快速渗透。截至2023年底，特许经营门店占比达85%，贡献了公司超七成的营收。
“加盟模式有效降低了重资产风险，但如何平衡标准化与灵活性仍是挑战。”食品饮料行业分析师李明指出，茶百道近年频现的食品安全风波，或成为上市进程中的潜在风险点。
营收增速放缓，净利润率承压
财报显示，2021-2023年茶百道营收分别为35亿元、52亿元、68亿元，同比增速从63%降至30%；净利润率分别为12%、9.5%、8.3%，呈现持续下滑趋势。业内人士认为，这反映出新茶饮赛道竞争加剧——喜茶、蜜雪冰城等头部品牌加速下沉，区域品牌围剿，导致单店盈利能力被稀释。
为应对压力，茶百道加速产品迭代，年均上新超40款饮品，并通过数字化系统优化供应链，将原材料成本占比控制在35%以下，高于行业平均水平。
资本竞速，争夺“新茶饮第三股”
若成功上市，茶百道将冲击“新茶饮第三股”头衔。目前，奈雪的茶（港股）市值约150亿港元，而A股排队的古茗、沪上阿姨等品牌同样虎视眈眈。资本热捧背后，是行业对规模与利润的焦虑：奈雪经调整净利润率长期徘徊在5%以下，蜜雪冰城虽门店超2万家，但单价低至个位数，盈利模式差异显著。
“上市能为茶百道提供资金弹药，但关键在于能否突破区域品牌桎梏。”李明认为，下沉市场虽空间广阔，但消费者对价格敏感度更高，如何在保持性价比的同时提升品牌溢价，将是其突围关键。
风险提示：供应链与加盟管控成考验
招股书披露，茶百道超60%原材料依赖第三方供应商，且前五大供应商集中度较高。此外，加盟门店的食品安全、服务质量等风险点，可能成为估值隐患。有法律人士指出，若加盟体系出现系统性风险，或将影响上市进程。
截至发稿，茶百道暂未回应上市具体时间表。随着消费复苏与资本化浪潮，新茶饮赛道的“冰火两重天”或将持续：头部企业竞速资本赛道，中小品牌则面临生死洗牌。
（本文信息截至2024年4月，具体数据以公司披露为准）
